创14年来最大跌幅,欧洲火车头意外拖

作者丨吴斌

编辑丨李莹亮

图源丨图虫

尽管德国PPI创下14年来最大跌幅，但通胀压力并未烟消云散。

当地时间8月21日，德国联邦统计局公布的数据显示，德国7月PPI同比下降6%，为年11月以来首度同比下跌，同时也创下年10月以来最大跌幅。

需要注意的是，7月PPI同比锐减主要与基数效应有关，7月德国能源价格同比下降19.3%，其中电力价格同比暴跌30%，天然气分销价格也同比下跌16.2%，为年12月以来首次同比下降。

在能源价格之外，德国的通胀压力仍然很大。7月德国非耐用消费品价格同比涨幅仍然高达8.1%，其中食品价格涨幅甚至达到9.2%。此外，耐用消费品价格同比上升5.8%，主要涨幅来源为家具（+6%）和家用电器（+7.1%）。

整体而言，德国经济已经基本陷入滞胀困境之中。德国央行在月度经济报告中称，基础通胀率可能已经见顶，但物价压力的缓解速度太慢，消费者物价涨幅停留在2%以上的风险越来越大。对于德国经济前景，德国央行表示，第三季度经济产出将基本持平，民间消费应该会复苏，但工业产出可能依然疲软。

作为欧元区最大经济体，德国的问题也是欧洲普遍的困境，滞胀挑战下欧洲央行未来的货币政策决定也将更加艰难。

“火车头”竟拖后腿

作为欧洲经济“火车头”，德国却意外成了拖后腿的存在。

根据德国联邦统计局的数据，经调整后的德国国内生产总值在年四季度环比萎缩0.4%，随后在今年一季度继续下降0.1%，并在二季度勉强持平。德国央行预测，年三季度德国经济产出可能会“再次出现停滞”。由于就业市场的景气，个人消费将会对德国经济形成支撑，但工业生产将继续成为抑制经济发展的不利因素。

中国银行研究院研究员曹鸿宇对21世纪经济报道记者表示，作为欧洲经济领头羊的德国年整体表现不佳，今年二季度欧元区经济整体增长0.3%，法国和西班牙也均实现增长，德国则持续拖累地区整体经济表现。

此外，根据7月IMF发布的预测，年德国经济将萎缩0.3%，较此前下调0.2个百分点，德国也是G7中唯一被IMF预测全年经济将负增长的国家。

除了疲软的经济，德国通胀压力也颇为严峻。通胀惯性和持续强劲的薪酬增速令德国央行对通胀下行的路径相对悲观，虽然德国通胀率逐渐下降，但7月通胀率仍处在6%上方，预计会在2%目标上方停留更长时间。对比来看，欧元区7月通胀率已降至5.3%。

对此，曹鸿宇分析称，上半年国际能源价格的持续回落部分缓解了德国面临的通胀压力，但与居民生活密切相关的食品和消费品价格增速仍然居高不下，通胀仍在持续困扰德国经济表现。与此同时，近期全球能源价格出现抬头，这可能会再度抬高德国面临的通胀风险。

滞胀阴霾笼罩欧洲

德国面临的经济和通胀压力基本上是欧元区经济的缩影，滞胀阴霾正笼罩欧洲。

欧盟统计局数据显示，欧元区二季度GDP环比上升0.3%，在经历了去年四季度的负增长和一季度的零增长后艰难重回正值。

曹鸿宇表示，与美国相比，欧洲经济可能面临更大的衰退和通胀压力。欧元区7月HCOB综合PMI为48.9，低于市场预期的49.6，较6月下降1个百分点，连续三个月回落，且连续两个月在荣枯线以下，是年10月以来的最低值。其中制造业PMI由6月的43.4进一步跌至42.7，低于市场预期的43.5，甚至低于欧债危机期间的低点，服务业PMI也连月下降。欧元区经济活动可能会在未来进一步进入收缩区域。

此外，根据信息研究机构Now-Casting发布的通胀即时预测数据，8月以来欧元区通胀下行趋势出现明显逆转，在全球能源供需紧张的情况下，不排除未来欧元区通胀止跌回升的可能。

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