中银研究5月人民币汇率反弹回升,北向资金

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中银研究

　　截至5月31日，美元兑人民币即期汇率报6.，两日升个基点；离岸人民币USDCNH报6.，两日升个基点。人民币汇率自4月中旬起走跌，最低贬至5月16日的6.，之后反弹波动回升。关于近期人民币汇率反弹回升的原因可 　　第一，美元指数高位回落，多因素导致市场预计美指将进一步走低。在美联储加息信号频出背景下，上半年美元指数一路冲高破百，但由于近期美国经济数据表现不佳，市场预期逐渐降温，引导美元指数回落，且市场预计多项不利因素将拖累美元指数进一步走低。5月12日，美元指数最高曾达.，之后便开始逐渐回落，5月30日回落至.。美指走低原因方面，一是美国4月宏观数据表现不景气，制造业PMI继续下跌至55.4，同比跌幅2.98%。二是美国通胀问题依旧未能缓解，4月CPI同比8.3%；三是欧元兑美元汇率升值也对美元构成利空。欧洲央行将加息以应对欧元区通胀问题，欧元自5月中以来持续升值；欧元区5月CPI初值同比升8.1%，再创新高。此外，受美国经济基本面走弱影响，美债10年期实际收益率开始走跌，中美利差倒挂也有缓解迹象，跨境资本回流支撑人民币汇率反弹回升。截至5月30日，中美10年期国债利差倒挂-0.%，较5月初最大负利差-0.%回升0.个百分点。

　　第二，北向资金流入态势显著，单月创两次年内高点，人民币资产对外资的吸引力增强。一方面，从短期外资流动来看，5月北向资金出现明显回流态势，多家外资机构明确表态看好中国市场。5月20日北向合计单日成交净买入.36亿元，创年内新高。5月31日北向合计单日成交净买入.56亿元，创年内次高（图1）。另一方面，1-4月我国跨境资本流动格局平稳，经常项目与直接投资项下保持顺差流入，但受国际形势影响，股债等短期跨境资本流动波动加大。此轮北向资金流入是积极信号，表明外资对持有人民币资产的市场预期良好，也有利于人民币汇率的稳定走势。5月北向合计累计净买入转为增加状态。截至5月31日，北向累计净买入.17亿元，较月初增幅1.19%。

　　图1：年1-5月北向资金单日成交净买入波动情况

　　资料来源：Wind，中国银行研究院

　　第三，近期国内利好政策频出，引导市场预期稳定，是人民币汇率回调走稳的有效支持。近期，国内出台了多项重磅稳经济利好政策，支持受疫情等因素影响的经济基本面逐步回温，引导市场预期逐渐合理，而经济基本面与合理预期是支撑人民币汇率稳健走势的关键。稳经济利好政策中涉及稳外汇市场的政策多项，包括推进外贸保稳提质，加强银行外汇风险能力建设，新增外汇期权工具积极助力中小微外贸企业规避外汇风险；简化境外投资者购买境内债券的程序，拓展外资对境内债券市场的可投资范围；鼓励支持境内企业扩大跨境融资渠道等。从多方位进行全面指导，为稳定外汇市场交易稳定保驾护航，促进外汇市场更好服务实体经济平稳发展。

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