专家谈2020年人民币汇率疫情冲击不改全

回顾年，在中美经贸摩擦的背景下，人民币汇率双向波动幅度持续加大。

一是人民币汇率总体走贬，波动性显著上升。截至年年末，人民币对美元汇率较年初小幅下跌1.64%，CFETS人民币汇率指数较年初下跌1.76%。

二是人民币汇率十年来首次破7，外汇收支基本稳定。年8月5日，在外部环境及贸易摩擦升级的背景下，人民币对美元汇率突破“7”，市场情绪总体冷静，外汇收支表现基本稳定。年结售汇逆差.06亿美元，与上年基本持平，各月顺逆差交替互现，延续总体平衡格局；8月份以来，银行代客涉外收付款逆差为46.3亿美元，较上年同期.8亿美元逆差水平大幅收窄；截至年年末我国外汇储备规模为3.1万亿美元，较年初上升1.1%，保持稳中有升态势。

三是中美经贸摩擦主导预期，牵引汇率中枢上下调整。总体来看，年我国经济基本面与汇率自动稳定器形成了良性循环，经济运行总体平稳，贸易结构优化并更具韧性，中美利差对汇率的影响趋于中性，并未产生扭转走向的决定性影响。美元指数的拉动作用略有减弱，年人民币汇率与美元指数相关性为69.7%，总体低于过去三年水平。

展望年，我们对人民币汇率走势有如下判断：

一是年人民币汇率有望稳中有升。经济增长、国际收支等基本面因素均为人民币汇率提供支撑。从经济增长看，尽管遭受新冠肺炎疫情冲击，但是中国经济长期向好的发展态势不变，决定了人民币汇率具有在当前水平上保持稳定的基础。从国际收支看，基础国际收支（经常账户+直接投资）有望保持稳定，助力人民币汇率企稳。其中，经常账户方面，与年情形类似，中国经济增速与全球经济增速差异缩小时，外需强于内需将导致进口弱于出口，经常账户顺差往往扩大。需要指出的是，顺差规模主要由国内外相对经济增长态势决定，中国增加对美国商品和服务购买会导致中国顺差略有缩小、新冠肺炎疫情短期对出口造成负面冲击，但不会对顺差格局产生根本性影响。直接投资方面，年以来，受非金融部门外资流入下滑影响，国际收支口径的直接投资顺差亿美元，较上年下降44.8%。年随着新的外商投资法实施、中国金融业开放举措落地，主要跨国公司看好中国经济发展前景，预计直接投资顺差规模将回升。

从美元汇率看，短期美元指数预计延续偏强态势，但在一般情形下，突破后持续上涨可能性小。新冠肺炎疫情暴发后，美元指数升至99上方，避险情绪、欧元走软共同导致美元走强。由于欧洲与中国经济联系更加紧密，疫情消息冲击推动欧元走软。同时，美国经济在美联储宽松货币政策刺激下表现好于预期，推动欧元对美元汇率从1.11贬至1.08，跌至近3年来低位。年大选之年美国继续实施扩张性货币政策的可能性较高，美国经济或仍将表现相对强势。需要指出的是，一般情形下，即使美元指数上行突破，进一步上行空间也是有限的。欧元对美元汇率已经处于低位，年欧洲经济可能有所复苏，同时，美国经济债务问题突出，财政、货币政策刺激结束后的增长可持续性存疑，将阻止美元持续走强。当前人民币汇率篮子中美元权重下调，人民币汇率波动更加自主，与美元相关性在弱化，人民币汇率形成机制有利于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。但是，对于新冠肺炎疫情在全球其他地区蔓延、蝗灾等极端事件推升全球经济金融风险，进而导致美元指数持续攀升的极端情形，也需保持密切

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