北向资金持续流出人民币兑美元快速贬值汇

　　3月22日，大盘午后冲高回落，三大指数走势分化，截至收盘，沪指收涨0.19%，深成指跌0.49%，创业板指跌1.39%。地产、油气、煤炭、交运、银行涨幅居前，新冠概念、旅游、NMN概念、光伏走低。两市超只个股下跌，97只个股涨停，13只个股跌停。两市全天成交额亿元，较昨日缩量亿元，北向资金净卖出9.22亿元。

　　具体来看，近16个交易日内北向资金有14个交易日净卖出。年初至今累计净流出亿元，其中银行类资金净出亿元，券商类资金净流出亿元。

　　当前北向资金前三大重仓行业为是电力设备及新能源、食品饮料、医药；本周行业仓位配置比例上升最多的行业为银行、电力设备及新能源、机械；同时本周北向资金净流入最多行业为机械、农林牧渔、家电。上周北向资金净流出主要集中在有色金属、计算机、汽车等行业。

　　北上资金大幅外流，对人民币汇率造成了显著的拖累：

　　年3月以来，人民币兑美元汇率快速贬值。3月1日至3月15日期间，美元指数快速升值2.36%，人民币兑美元汇率则贬值1.1%。其中3月14日-15日人民币快速下跌0.9%，为年3月疫情冲击以来人民币最快的贬值速度。此轮人民币主要对美元走弱，兑其他主要经济体货币仍以升值为主。期间相对英镑、欧元和日元，人民币分别升值了1.63%、1.22%和0.82%。

　　近期，人民币汇率为何走弱？

　　外部冲击扰动下，外资阶段性流出年3月以来，人民币兑美元汇率快速贬值，外部冲击下外资流出是主要原因。3月1日-15日，人民币兑美元汇率贬值1.09%。一方面，外资流出对人民币汇率形成显著拖累，其中北上资金在此期间净流出亿元。另一方面，年以来中美利差由2.25%持续收窄至0.59%，趋近10年内低位。利差保护减弱后，美国货币政策的正常化也对人民币汇率造成扰动。

　　外部冲击下市场情绪的过度释放，造成了近期外资大幅流出。近期，俄乌冲突不断升温，对投资者风险偏好形成明显压制。避险情绪导致资金从新兴市场流出，带动新兴市场货币的普遍贬值。同时，3月10日美国SEC对中概股公司问责，3月14日俄罗斯被调出新兴市场指数，这两起事件进一步引发外资对中美金融“脱钩”的担忧，情绪的过度释放导致资金恐慌式流出。

　　历史上，外资流出时汇率如何演绎？

　　短期冲击后，重归基本面年“”汇改以来，权益市场上，北上资金曾出现过5次快速净流出。其中年10月、年3月和年8月，北上资金外流受外部冲击主导，冲击引发的市场担忧缓和后，人民币兑美元汇率均大幅升值。与之不同的两次发生在年10月与年3月，这两轮北上资金外流期间人民币汇率快速贬值，但北上资金企稳后人民币仍延续了贬值态势。

　　整体而言，短期冲击引发的市场担忧往往持续性较弱，人民币会快速回归基本面。从历史上来看，三次短期冲击引致的外资流出持续性相对较弱，随着冲击的逐步缓和，外资趋稳后人民币汇率将重归基本面。其他两次中，年的持续贬值，主因是人民币在汇改前积蓄了巨大的贬值压力；年的持续贬值，则因为贸易战持续加码，引发市场对中美经贸“脱钩”担忧。

　　往后看，人民币汇率会怎样？

　　短期扰动有所缓解，中期有基本面支持短期，金稳会与中美元首通话后，外部冲击等引发的“脱钩”担忧明显缓解。3月16日，金稳会的召开稳定了市场的恐慌情绪。会议正面回应了中概股问题，表示中美双方的沟通已取得积极进展。3月18日，中美元首直接通话为中美关系稳定发展、管控分歧、避免误判定调，进一步缓解了市场对中美金融脱钩的担忧。随着投资者预期的改善，市场信心得以重振。

　　中期，外部冲击弱化后，人民币汇率将重归基本面驱动；中美经济分化与我国出口高景气，将继续对人民币形成有力支持。美国经济修复最快的阶段已然看到，而中国“政策底”夯实、“经济底”在即，经济走势分化有利人民币汇率。再者，油气价格居高、煤炭价格趋稳，巨大的内外能源价差有利于中国出口商品保持高竞争优势，贸易链高景气有望对汇率形成进一步支撑。

　　(资料来源：国金证券研报)

来源:同花顺C闻

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