盛松成欧元兑美元屡创新低欧元区经济面临近

中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成

中新网7月18日电7月以来，欧元兑美元跌势连连，屡次刷新近20年新低。据德国法兰克福证券交易所7月12日实时数据显示，欧元兑美元汇率短线一度跌至1欧元兑换1.美元，无限逼近平价，已触及市场的关键心理关口。7月13日，美国劳工部公布了美国6月CPI同比上涨9.1%，远超市场预估的8.8%，创逾40年来最大涨幅。美联储激进加息预期增强，欧元兑美元急挫至0.，为年12月以来首次跌破平价。

欧元制启动以来，欧元对美元汇率鲜有停留在平价之下

事实上，自年1月1日欧元制启动以来，欧元对美元汇率鲜有停留在平价之下，最近的一个时段还要追溯至年-年欧元与欧元区成员国货币的并存期，在此期间，欧元对美元的汇率波动很小，基本保持在0.9上下波动，曾于年10月跌至0.的历史最低点。

年2月28日，欧元区成员国本国货币全面退出流通领域，欧元成为唯一合法货币，自此，欧元兑美元便开启了强势升值周期，并于年7月15日达到了1欧元兑1.美元的历史峰值。然而，随着美国次贷危机全球蔓延，欧洲也爆发了欧洲主权债务危机，在经历了将近十年的升值周期之后，欧元进入了贬值周期。

截至年7月15日，欧元兑美元汇率从1.的历史峰值累计贬值37.3%，几乎回到其诞生之初的水平。

欧元走弱可能将是无可避免的长期趋势

欧元兑美元汇率跌破平价虽为近20年来首次，但是欧元在近期的持续走弱也并非意料之外，其主要受两方面因素的影响。

一方面是美元近期走势较强。早在3月，为应对40年来最严重的通胀局面，美联储开启了20世纪80年代以来最为激进的加息周期，截至6月底，美联储已加息3次，分别为3月、5月和6月，加息力度也是在逐渐加强，分别为25个、50个和75个基点，至此美国联邦基金利率区间已提升至1.5%-1.75%。如此迅速且密集的加息节奏吸引了全球资本向美元市场集中，推动美元走强。

与此同时，美国劳工部7月8日公布了美国6月就业数据，包括非农新增就业人数37.2万人，超过预期的25万人，失业率仍然保持在3.6%；平均时薪同比增长5.1%，增幅略高于预期。美国就业数据的意外上扬又再次促成美元的新一轮走强。然而，仅仅时隔四日，美国劳工部于7月13日公布了美国6月CPI同比上涨9.1%，远超市场预估的8.8%，续创40年来新高。因此，美联储7月或加息75个基点已是“普遍共识”，市场甚至认为加息个基点的概率也达到30%。如此一来，美元大概率在未来将继续走强。

另一方面，除了受美元走强的影响之外，欧元的持续疲软主要还受到俄乌冲突及其引发的能源危机的拖累。近几个月，欧元区经济整体表现较为低迷，并且随着一系列最新(6月至7月初)统计数据的出炉，进一步预示了欧元区增长前景可能会出现更为严重的下滑趋势，这导致短期内欧元将持续承压下行。中长期来看，若乌克兰危机仍持续发酵，欧洲市场依然无法有效解决能源短缺的问题，进而提振市场信心的话，欧元走弱可能将是无可避免的长期趋势。

根据欧盟委员会7月14日发布的最新夏季经济展望报告，由于俄乌冲突持续时间长于预期，此前许多预估的负面风险已成为现实，包括通货膨胀加剧和扩大、外部环境疲弱、经济持续恶化以及融资条件收紧。这些冲击正拖累欧元区的经济增长前景，将其推上增长放缓、通胀上升的轨道。

有鉴于此，欧盟委员会将欧元区年和年实际GDP增速分别下调至2.6%和1.4%，较春季(5月)的经济预测分别下降了0.1个和0.9个百分点。此外，欧盟委员会还预计欧元区通胀率在第三季度将达到8.4%的新高，并在第四季度保持在7.9%的高位，使其年全年通胀率将升至7.6%(欧盟通胀率甚至将达到8.3%的历史最高水平)。

从劳动力市场来看，自年1月以来欧元区失业率呈现逐渐下降的趋势，5月降至6.4%，创历史新低。欧盟委员会预计欧盟失业率将进一步下降，年和年将分别保持在6.7%和6.5%的较低水平。尽管劳动力市场表现相对稳定，但高企的物价使民众的生活成本骤升，导致私人消费增长将远低于预期。

与此同时，随着信贷收紧和利率上调，商业投资前景也将受到一定的影响。而且当能源和其他投入成本的上升不再能够转嫁给消费者之后，企业的利润率随之降低，企业的自我融资能力和投资盈利能力也将受到侵蚀，再度影响企业的投资决策，并推迟投资计划的实现。

欧元区经济增长前景并不乐观

欧元区经济并不乐观的增长前景同样可以通过以下四个重要指标来印证。

首先，根据常用于判断宏观经济发展形势的重要先行指标——采购经理人指数(PMI)的发展趋势来看，欧元区6月综合PMI指数由5月的54.8下降至6月的52，是自年2月以来的最低值；欧元区制造业和服务业的PMI指数较5月同样出现了明显的下滑，分别从54.6和56.1下降至52.1和53，其中，制造业PMI指数创近22个月新低。

其次，从欧元区三个前瞻性指标——欧元区经济景气指数(ESI)、就业预期指数(EEI)和经济不确定指数(EUI)来看，6月欧元区ESI和EEI指数均有所下降，其中，ESI指数从5月的下滑至，是自年3月以来的最低值；EEI指数由5月的.6下滑至.9，为近13个月的最低水平；随着欧元区通胀率在6月达到自年以来的峰值(8.6%)，消费者不确定性指数随之也大幅增加，导致欧元区6月EUI指数较5月再度上升1.4点至24.8。

此外，作为欧元区经济的增长“引擎”，德国经济表现同样值得我们特别

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