一个7万亿大利好正在酝酿

来源：小白读财经

作者：熊大

3月份注定是不平凡的一个月，由于疫情，全球似乎已经开启了一场大宽松盛宴。

美联储连放大招

3月份，在各国央行纷纷降息释放流动性的同时，作为全球经济最重要参与者的美联储，却连续放了3个大招：

3月3日晚11点，美联储宣布降息0.5％。这是美联储自年金融危机后首次紧急降息。

3月16日凌晨5点，美联储宣布将联邦基金目标利率降至0％-0.25％水平，较3月6日再降息1％，并宣布重启亿美元量化宽松。

3月17日《华盛顿邮报》报道称，美国政府希望国会批准一项约亿至1万亿美元的大规模经济刺激计划（最高折合人民币约7万亿），以遏制疫情引起的经济衰退。

显然，美联储大宽松的背后，是对经济和失业率的担忧。据美国财长努钦称，如果不采取措施，新冠肺炎或导致美国失业率飙升至20％。足以看出此次疫情对美国经济影响之严重性。

市场预期兑现，美股绝地逢生

大跌已成为近期全球股市的标配，据统计截止今年2月19日高点，德国、法国、俄罗斯、英国、日本、韩国、印度、澳洲及美国三大股指跌幅均超20％。不过在美联储释放亿量化宽松和亿美元预期经济刺激计划后，美股绝地逢生，截至发稿，三大股指大幅反弹超过5％。

虽然由于疫情引起的股灾还未造成金融危机，但指数、大宗商品已经跌去一大半，世界似乎正在被逐渐推向危险的边缘。

美国怎么了？

作为全球经济的领头羊，美国和全球经济到底究竟怎么了，以至于让美联储释放超万亿美元的宽松？

1、美联储称，新冠疫情将在短期内对经济活动造成压力，并对经济前景构成风险。显然摆在美联储面前的是经济增速堪忧这一巨大问题。据高盛集团预测，美国今年首季度经济增速可能由原来的0.7％下调到0，二季度从0下调至负0.5％。

此外，美国还面临着股市泡沫、企业债务杠杆等危机。总之，美国直接allin，看来是真急了。

2、美联储需要扩表以释放流动性。美联储的资产负债表很容易理解，花钱买进来的东西都会成为其资产的一部分。而其他机构或民众的资产则是其负债的一部分。

所以美联储需要释放流动性，调整货币供应量时，就必须买资产，这么一来资产负债表就会扩张。类似地，当美联储出售资产时，其资产负债表也会收缩。理论上，美联储可以无限制扩张资产负债表，但只能有限收缩资产负债表，因为它最多只能出售手头持有的有限政府债券。

当前美联储可能要开始重新扩表，但包括国债和机构债在内的所有资产端都不足以应对万亿美元的宽松，因此美联储急需增加负债或资产。而如今经济复苏乏力，美国老百姓手头没有钱，剩下的只有一条路，那就是大肆购买资产。从规模上来看，此次量化宽松规模与年金融危机时的一轮资产购买操作规模接近。

7万亿“大利好”或在酝酿

为什么说是大利好，我认为以下几点值得说明：

1、给美国人民发钱，大规模经济刺激计划的直接受益者便是美国的实体经济。按照计划，这些钱专款专用，一个萝卜一个坑，毫无疑问是对经济的一次大提振。据公开报道，这亿量化宽松和亿美元经济刺激将直接提振美国实体企业，尤其是经济刺激计划将“可能有亿至亿美元的直接付款或减税，约-亿元专门用于帮助航空业，-亿为企业提供短期资金”。

不过这些数字是否是用来缓解美国民众的不安心理，我们不得而知，一切都需要看美国的实际行动。

2、在美联储启动量化宽松甚至后期的大规模经济刺激后，市场流动性更加充裕，使得全球央行竞争性宽松以应对经济增速下滑危机，这会给黄金带来利好。

3、经济刺激计划搭配法定准备金率的降低，将为美国家庭和企业提供最直接的信贷支持。因为降低存款准备金率，意味着假如美国银行吸收了块钱存款，则可以把更少的钱放到美联储作为备用金，有更多的钱用于放贷。根据美联储的计算，降低存准率预计会释放亿美元的流动性。

4、目前加拿大银行，英格兰银行，日本银行，欧洲中央银行，美联储和瑞士国家银行六大央行承诺支持美元流动性，通过采取协调行动，将美元流动性互换安排的定价调低25个基点以支持流动性。

所谓流动性互换，是指央行之间交换货币的协议，以此协议使得央行获得外汇流动性。此次六国央行协议互换下调25个基点，相当于在交换过程中，美元兑其他货币的兑换汇率都下调25个基点，比如欧洲央行和美国互换，原本1欧元换1.美元，现在1欧元换1.美元，相当于美元对外贬值，世界范围内美元的数量大大增加，从而增美元强流动性。

不过在这些利好的背后，我们也必须清楚美国这轮宽松到底有多少效果。

首先美国并没有和中国一样，先是控制疫情，然后再逐步刺激经济增长和就业，而是先货币大放水。这种大规模刺激真正有多少落到实处，目前还不得而知。

其次，据华创证券研报数据显示，目前的流动性紧张水平与年相比还是过低。所以目前市场流动性到底缺不缺，缺多少，依然比较模糊，分歧很大。这也是美股在亿量化宽松出世后反而大跌的原因。

结语

过去的很长时间里，美国的市场经济像灯塔一样指引着世界前进，虽然现在美国仍是灯塔，但似乎开始黯淡了。

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