人民币为什么快速贬值,是故意为之吗

最近的人民币汇率一路贬值，与大a股的流畅下跌可谓是一唱一和步调一致，无缝连接。要知道，前一阶段我们与很多国家都开展了货币互换。按照无数财经自媒体的说法，人民币都要国际化了，美元霸权都快要衰落了，更叠加中国经济正在复苏，而美的经济即将陷入衰退，结果人民币对美元的汇率还一路下跌。这不太邪门了吗？其实一点也不邪门，甚至大多数人都被这些财经媒体给误导了，下面我给你详细说道说道。

在当今这个世界上市场经济条件下，最主要的几种货币，如美元，欧元，日元，英镑等其相对汇率变化主要取决于各自国债收益率的变动，然后再叠加经济体本身的进出口贸易，国内经济的名义，增速等因素。为啥国债收益率的相对变动通常是汇率变化的主导因素。举个例子，某一个时刻，假如我持有人民币，你持有美元市场汇率是七比一。在假定当时同期限中国和美国的国债收益率也是相等的。比方说，我们假定中美两国的十年期国债收益率都是是3%。接下来，如果美国的国债收益率上涨到4%，而中国国债收益率却降到了2%，你想想会发生什么事情？注意，国债收益率是由各自国家所担保的无风险收益率。市场经济条件下，如果汇率不变的话，我肯定会选择拿一个低息的货币来换一种高息的货币。

我们都知道商品的价格是用货币数量的多少来标识的，而货币的价格就是用利率的高低来标识的。也就是说在七这个均衡汇率下，拿人民币兑换美元的人肯定比拿美元换人民币的人多。那反映在市场上的结果就是，人们不得不将人民币汇率贬值以适应这种买卖不平衡的状况。虽然说人民币汇率并不完全是由市场化机制决定。但在通常情况下，中国人民银行对汇率的的管理依然是尽量遵循市场的逻辑，而非逆着市场逻辑。根据我个人的经验，最近十多年来，人民币对美元的汇率变化与中美五年期国债收益率的利差变化关系最为密切。

我们来观察一下二月份以来的中美国债收益率走向，就知道为什么人民币最近一段时间一直在贬值了。从五月初开始，美元国债收益率开始持续抬升，相比之下，我们的国债收益率则持续下降一升一降两相夹击，人民币可不就快速贬值了嘛，进一步的问，美国国债收益率走高的时候，为什么我们的国债收益率却在逐渐走低？因为在美联储加息的同时，我们中国的央行最近三个月却一直在引导货币利率下降，这个降息例如银行间质押回购利率DR1M（一个月期限利率）在年3月中旬的时候还有2.8%，结果现在已经调到了2%附近。那更进一步的问了，为什么我们的央行要引导降息？

那当然就是因为我们的出口和经济复苏的成色不怎么好了，这方面不用我多说，大家也都能从周边的环境中感受得到。除了以上因素之外，我这里特别要讲货币互换的真实影响，在前面几个月，我们与许多多家的央行都搞了大量的货币互换操作，而这种操作也是离岸人民币贬值的重要因素。某种程度上说，我甚至认为这可能是最近一段时间离岸人民币持续快速贬值的主导因素。

有人说，不对，我们看了那么多财经自媒体的文章，都在说我们与其他国家搞货币互换，就是人民币国际化了，就是挤占美元的生存空间，我们都在挤占美元的空间了，人民币都能拿到国际上买东西了，人民币不应该对美元大幅度升值吗，怎么反而贬值了？因为那些劣质自媒体只给你们说了货币互换的一个方面，甚至是不重要的一个方面，而对另一方面的影响则根本没有提。

我们就从这两天的一个货币互换的新闻说起。要知道早在年，中国人民银行已经与阿根廷中央银行续签总额为亿元人民币的货币互换协议。到了今年一月，阿根廷已经和中国扩大了货币互换协议，额外激活了亿元人民币可支配额度，以帮助支撑陷入困境的阿根廷比索。根据海关总署公布的数据，年中国阿根廷的双边贸易额高达.6亿美元。年一季度双边贸易额为46.47亿美元，其中，我国出口23.56亿美元。我国进口22.9亿美元，同比增长58.7%。

亿元人民币的互换额度额外激活亿已经是亿元人民币了。哪怕按照当前的汇率折算，也有亿美元，哪怕就说今年额外激活的额度都差不多有近50亿美元，而阿根廷一季度从中国进口总量才22.9亿亿美元，二季度都还没结束，他干嘛还要扩大货币互换额度？答案是，阿根廷拿到人民币之后，除了一部分用于进口中国的商品和服务之外，他还把相当的一部分人民币直接抛售到了离岸市场上，将人民币换成其本身所急缺的美元，用于进口那些不能用人民币支付的商品。所以亿元人民币的互换额度不到两个季度就用光了。

你想想看，类似阿根廷这样的货币互换，我们前一阶段做了多少？是不是在新闻里，几乎每隔两天都能听说，我们又和某个国家开展货币互换协议了。按照某些无德财经自媒体的说法，我们做了这么多的货币互换，人民币马上就要替代美元了。人民币要大升值，而美元马上就要大贬值了。但理想很丰满，现实很骨感。实际的情况是，这些国家得到人民币之后，都和阿根廷一样，一部分用于进口中国的商品。另一部分抛售到离岸市场上，换成更急需的的美元，这么多的离岸人民币抛售出来，打算换美元，人民币怎么可能不贬值？

有人说了，人民币货币互换，最终是要还回来人民币的，他们这样做，相当于他们都欠下以人民币计价的债务而已。但你稍微动下脑子就会发现一个问题，既然如此，他们为什么不直接去借美元？恰恰就是因为现在在国际上借贷美元的利率远远高于人民币，他们用于中国互换时较低的利率，借来人民币替代借贷成本更高的美元，这种做法的本质，就是在货币之间进行套利，关于货币互换的概念和定义，我这里不想多讨论，只是想告诉大家，在美元仍然是国际商品和服务绝对主导货币，且人民币借贷利率又远低于美元的情况下，我们搞的货币互换越多，那么接下来一个阶段，人民币贬值的压力就会越大。

当然，如果像某些大旗党说的那样，人民币货币互换是我们国家的一种金融战略，老百姓吃一点小亏损的了什么？如果能够在那些国家培养其使用人民币计价自身资产和债务的习惯，让他们以后就离不开人民币了，这才是更有意义的事情。也许大概可能这真的是我们国家的金融战略，我就不说什么了。不过，当人民币贬值到现在的这个价位，我倒是觉得不必太悲观了。

接下来，美国国债收益率不可能一直上升。而中国国债收益率的下行幅度也很有限，除非出现什么大的危机，否则的话，中美国债利差大概率不会触及年11月份的深度。这也意味着人民币对美元的汇率不会跌幅过大。更重要的是，虽然中国的出口和经济复苏不是那么理想，但整体上按照名义价格计算，其实还是一直在复苏，经济也不会无限的差下去。从市场的买卖力量来看看，央行非常清楚，大量货币互换会造成离岸人民币被抛售这个因素。所以，在最近人民币快速贬值的情况下，阿根廷再次请求中国扩大人民币互换，好像中国这边都没什么回应。

也就是说，央妈也在有意识地支持当前的人民币汇率，没有额外扩大货币互换的规模。所以综合来看，人民币的这轮贬值不会到1：7.8，1：8之类的情况。至于我个人判断的具体数值，这里就不放了，好了就说到这里吧。

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