人民币兑美元跌破69,这一轮人民币汇率

本文要点：

8月29日人民币汇率跌破6.9心理价位，急跌基点；

我早在年初就多次提醒大家：今年人民币利率微降，人民币汇率将大幅波动；

美元持续加息、人民币逆周期的大格局依然存在；

这一轮人民币汇率的底部在哪？

一、8月29日人民币汇率跌破6.9心理价位，急跌基点

8月29日，美元在岸人民币汇率跌破6.9元心理价位，下午3点已经跌到6.，比前一交易日收盘大跌0.71%，比8月份人民币MLF降息前的汇率下跌了2.85%，比今年2月底的人民币汇率最高点，已经大幅度下跌了8.92%。

而更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率，8月29日更是一度跌破6.93关口，下午3点盘中报6.，比前一个交易日大跌0.53%。

当天的美元指数已经强势上涨到.，比2月底的96.大幅度上涨了13.04%。

二、我早在年初就多次提醒大家：今年人民币利率微降，人民币汇率将大幅波动

结合中美货币政策和各自的经济形势，我从年初开始，就判断今年我们的人民币利率会向下微调，但美元利率会持续大幅度上调，因此人民币兑美元汇率将大幅度贬值。

1月5日，我在《年利率和汇率是涨还是跌？》一文中就明确告诉了读者，利率大概率存在上半年向下微调，汇率会下跌且全年波动可能较大。

1月11日，我在《人民币与美元反周期操作导致汇率下跌，将产生哪些后果？》一文中再次告诉大家，如果人民币政策逆周期，人民币将面临严重的贬值压力，人民币贬值将从六个方面给我们的经济发展和人民生活带来严重影响。

1月27日，我在《美元要加息人民币已降息，人民币为什么还在升值？》一文中给大家解释，美元要加息了，人民币已经降息，央行还提高了外汇存款准备金率……为什么人民币当时不仅没有贬值，反而涨势如虹？是因为当时美元还没有加息，美联储只是在释放加息的意图，传递加息的大概时间和强度。并向大家解释，为什么我一直预判，如果美元加息，人民币汇率会走低。

3月16日，美联储第一轮加息25个点，我在17日发表的《美元加息25个基点，人民币贬值压力剧增》一文中再次提醒大家，人民币汇率定价的长期走势，向来取决于经济增长基本面和通货膨胀，短期与贸易顺差、货币政策和国际资本流动性有关。年，出口面临减速，货币政策与美元、欧元、英镑的收缩政策反向，人民币兑美元存在较强烈度的贬值压力。

三、美元持续加息、人民币逆周期的大格局依然存在

从美元的货币政策来看，经过4轮加息，通胀虽然有所缓解，但7月份的CPI仍然站在8%以上，离美联储2-3%的目标相距甚远。相信美联储那些货币学家和经济学家们不会做半途而废的事情。加上美联储货币政策的独立性，美元政策也不可能成为美国政客选举的工具，即不可能为了单纯的经济增长而放任通胀。

所以美联储主席鲍威尔上周5在怀俄明州杰克逊霍尔央行行长会议上表现出极度的鹰派态度，在讲话中用了很大的篇幅，回顾了美联储在50年前（年代）未能采取有力行动，导致高通胀预期持续存在，从而导致了年代初期的猛烈加息的不可控局面。暗示美元强势加息必须坚持，9月份或再加息50-75个基点，再一次扑灭了一些投资者对缓和加息的痴心梦想。

只要美元持续加息，美元指数就会持续走高！

另一方面，人民币政策决心在世界大多数货币为抑制通胀先后跟随美元加息的潮流中逆流独行。因为居民收入增长不足，需求长期滞后于持续的超前投资所带来的超量供给，国内消费严重低迷，叠加不断点状复发的疫情，企业经营异常困难，失业率仍处在5%以上的高位。在此形势之下，如何刺激需求，增加消费，缓和供过于求的矛盾，降低失业率，是人民币政策的重要难题。

但面对收入长期滞后于投资形成的供过于求的矛盾，加之为消化持续超前的投资，在货币政策的引导下，这些年企业、居民债务收入比、杠杆率越垒越高，已到不堪重负，企业、居民在宽货币、宽信用中拒绝增加杠杆、主动修复债务的地步，人民币继续宽松、降息，似乎于事无补，反而进一步刺激资本流出，汇率下行。

四、这一轮人民币汇率的底部在哪？

这8个月来人民币汇率的变化趋势，一再印证了我对人民币汇率趋势和变动程度的准确判断。

4月21日，我在《经济周期与汇率周期：这一轮人民币贬值周期何时反转？》一文中，跟大家交流了我对经济周期与汇率周期的研究成果，确认“人民币汇率大跌，新一轮人民币贬值周期已从3月份开启”。同时明确告诉读者们，这一轮人民币美元汇率下行的低点，·应该在7.36左右，将比2月底的汇率高点6.下跌14%左右，下跌个基点。

从目前的人民币政策、美元政策，以及中美双方的经济发展情况，非美元、非人民币货币的加息情况，以及世界资本的流动趋势等因素来综合研判，我仍然维持我在4月21日做出的这一轮人民币兑美元汇率的最低点在7.36左右的预测。

从2月底的6.到今天的6.，人民币汇率累计下跌了基点，已完成我预测值的58.4%。

接下来，人民币汇率将继续探底，一步步接近我的预测值。但也提醒大家注意，因为央行无疑会继续减持美债，买入人民币，卖出美元，以此缓和汇率下行速度。所以汇率在今年到明年的长期下跌趋势中，肯定会存在抵抗性反弹。不要看到反弹就怀疑我的预测准确性，眼睛不要只盯着鞋尖，看远点。

另外，不要奢望人民币汇率持续下行会给我们的经济带来实质性利好。

虽然在一般情况下，人民币大跌，是把双刃剑，一方面加剧外汇流失、资本流出，输入性通胀；另一方面，人民币贬值利于出口。但是，当人民币逆周期贬值的时候，外围货币加息会导致大多数经济体需求放缓，进口订单减少，这将在较大程度上抵消人民币贬值给中国商品出口带来的利好。

至于人民币贬值带来的后果，请参考我1月11日发表的《人民币与美元反周期操作导致汇率下跌，将产生哪些后果？》一文，在此不再赘言。

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